小麦策略美股上周上涨，投资者情绪提振，对关税担忧仍在

　　宏观经济方面，美国6月CPI数据延续温和上行。美国6月CPI同比2.7%，前值2.4%，低于预期2.6%；核心CPI同比2.9%，前值2.8%，持平预期；CPI环比0.3%，前值0.1%，持平预期；核心CPI环比0.2%，前值0.1%，低于预期0.3%。分指标来看，整体CPI上行主要由6月中东地缘冲突引发的燃油价格大幅上涨拉动，燃油分项环比由负上升至1.03%，其同比跌幅收窄至-8.0%；核心CPI环比加速主要由健康保险、家具和家用开支分项贡献，而汽车价格延续疲软可能为核心CPI不及预期的关键。核心商品方面，环同比数据均明显上涨，对华依赖度较高的商品分项如服装、家具家居和体育用品等环比显著上行，或反映关税成本向消费者进一步传导。

　　美国6月零售环比超预期回升。美国6月零售销售环比上升0.6%，高于预期值0.1%，前值为-0.9%；扣除汽车的零售销售环比上升0.5%，高于预期的0.3%，前值上修至-0.2%；扣除汽车与汽油的零售销售环比上升0.6%，高于预期0.3%，前值上修至0%。分项看，汽车及零部件、建筑材料及园林的强势反弹为主要拉动，杂货店则延续韧性；家电、家具及家用装饰、加油站分项跌幅收窄。

　　美国6月PPI不及预期，主要由服务价格走弱拖累。美国6月PPI同比2.3%，低于预期值2.5%，前值上修至2.7%；环比为0%，低于预期值0.2%，前值上修至0.3%。6月核心PPI同比2.6%，低于预期值2.7%，前值上修至3.2%，环比为0%，低于预期值0.2%，前值上修至0.4%。

　　根据美国密歇根大学统计，7月美国消费者信心提振，通胀预期降温。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值录得61.8，高于预期值61.5和前值60.7；调查居民对未来5年通胀预期初值录得3.6，低于预期值3.9和前值4.0；调查居民对未来1年通胀预期初值录得4.4，亦低于预期值5.0和前值5.0。

　　二、主要指数相关情况

　　1、一周指数表现

　　上周（7月14日-18日），标普油气指数整周下跌2.70%，纳斯达克100指数整周上涨1.25%，标普500指数整周上涨0.59%，其覆盖的11个行业板块有7个上涨，其中信息技术领涨2.09%，能源领跌3.86%。

　　数据来源：Wind

　　2、配置方向

　　美股：上周美股继续新高，经济数据的强劲提振了投资者的情绪，但对关税的担忧也依旧存在。考虑鲍威尔任期即将结束，特朗普提前解雇鲍威尔的可能性不大。美国6月核心通胀环比偏弱，同比受基数提振回升，美国劳动力市场和房租带来的内生的通胀压力不大，美联储延续观望关税对商品价格的影响。降息预期方面，目前CME数据显示市场降息预期和上周相比略微下降，市场仍预期9月或开始继续降息。目前看关税还没有大幅改变宏观增长和通胀的路径，市场也选择继续观望，继续关注后续8月关税谈判截止日期，7月FOMC会议等关键事项。

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